目錄
第一章 宏觀經(jīng)濟(jì)回顧及展望
一、2020年宏觀經(jīng)濟(jì)總結(jié)
二、2021年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望
第二章 行業(yè)監(jiān)管政策分析
一、金融嚴(yán)監(jiān)管持續(xù)，不良資產(chǎn)處置加快
二、單戶對(duì)公不良和個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓獲批
三、銀河金控成功獲批，第五家全國(guó)性AMC正式落地
四、地方性金融監(jiān)管立法加速推進(jìn)
五、明確境外金融機(jī)構(gòu)作為出資人設(shè)立AMC條件
六、推進(jìn)開(kāi)展不良資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)
七、加強(qiáng)債券風(fēng)險(xiǎn)防范工作，嚴(yán)厲打擊逃廢債
第三章 行業(yè)總體發(fā)展情況
一、行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模容量
二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)
三、行業(yè)主體發(fā)展情況
第四章 市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)分析
一、金融不良債權(quán)市場(chǎng)情況
二、網(wǎng)絡(luò)司法拍賣交易情況
三、發(fā)展特征分析
第五章 行業(yè)趨勢(shì)展望
一、發(fā)展環(huán)境與監(jiān)管
二、市場(chǎng)供給
三、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)
四、資產(chǎn)價(jià)格
五、不良+科技
來(lái)源：浙商資產(chǎn)研究院
第三章 行業(yè)總體發(fā)展情況
一、行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模容量
在2020年“新冠肺炎”疫情的影響下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到巨大阻滯，全國(guó)各行各業(yè)經(jīng)歷了停工停產(chǎn)、銷售阻滯的影響，企業(yè)產(chǎn)生了流動(dòng)性危機(jī)，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，還款壓力增大，小微企業(yè)更是面臨破產(chǎn)危機(jī)。即使在2020年2月14日，銀保監(jiān)會(huì)表示因疫情影響出現(xiàn)貸款逾期的，在一定的延緩期限內(nèi)還款不計(jì)入不良貸款的情況下，商業(yè)銀行不良率仍然在持續(xù)攀升。
2020年一季度末商業(yè)銀行不良貸款率上升至1.91%，二季度末商業(yè)銀行不良貸款率環(huán)比增加了0.03個(gè)百分點(diǎn)，而三季度末商業(yè)銀行不良貸款率繼續(xù)上升，環(huán)比增加了0.02個(gè)百分點(diǎn)，四季度不良貸款率下降為1.84%。從銀行不良貸款規(guī)模來(lái)看，2020年一季度的商業(yè)銀行不良貸款余額為26,121億元，而四季度末則上升至27,015億元。整體來(lái)看，2020年內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款率略微有所下降，而不良貸款余額仍然保持著上升的態(tài)勢(shì)，關(guān)注類貸款占比和規(guī)模也在持續(xù)壓降，更多的關(guān)注類貸款向后三類遷徙，不良資產(chǎn)的暴露更為充分，且商業(yè)銀行撥備水平仍處于合理水平，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量基本保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2021年商業(yè)銀行不良率將保持穩(wěn)定，不良余額的上升態(tài)勢(shì)則會(huì)繼續(xù)保持，商業(yè)銀行也會(huì)繼續(xù)加大對(duì)于不良資產(chǎn)的處置力度。
自2018年違約債券集中爆發(fā)以來(lái)，2019年與2020年的信用債違約規(guī)模持續(xù)上漲，2020年全年有150支信用債違約，違約規(guī)模約為1,697億元。從違約主體來(lái)看，發(fā)生違約的主要是民企，但是2020年永煤集團(tuán)的違約事件打破了市場(chǎng)對(duì)于“AAA”評(píng)級(jí)國(guó)企信用債的剛兌信仰，對(duì)債券市場(chǎng)造成了一定的沖擊。2020年債券違約主體的行業(yè)覆蓋度很高，行業(yè)特征并不明顯。企業(yè)集債券實(shí)質(zhì)性違約的原因，一是由于2020年疫情的突然爆發(fā)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困頓，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出現(xiàn)緊缺甚至枯竭；二是部分企業(yè)在前幾年信用環(huán)境寬松時(shí)過(guò)度舉債，盲目擴(kuò)張，資金鏈一朝斷裂，更容易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)事件。三是在五部委聯(lián)合印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》的指引下金融行業(yè)加強(qiáng)監(jiān)管，企業(yè)的再融資機(jī)會(huì)與規(guī)模受到影響。部分企業(yè)在巨大的到期債務(wù)壓力下難以再如同以前進(jìn)行融資周轉(zhuǎn)，資金鏈斷裂，從而導(dǎo)致最后的債券違約。
2019年底央行啟動(dòng)了不良資產(chǎn)證券化的第三批試點(diǎn)，由之前的18家機(jī)構(gòu)擴(kuò)容至包含四大資產(chǎn)管理公司在內(nèi)的40家機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)不良資產(chǎn)證券化的試運(yùn)行進(jìn)度。2020年不良ABS共發(fā)行了55單，發(fā)行單數(shù)較2019年增加了26單，是自2016年開(kāi)始試點(diǎn)以來(lái)年度最高發(fā)行單數(shù)。從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，2020年的不良ABS發(fā)行規(guī)模也是達(dá)到了歷年之最，總發(fā)行規(guī)模約為283億元，較去年增長(zhǎng)140億元。未來(lái)在不良資產(chǎn)規(guī)模與不良率雙升的壓力下，銀行將會(huì)更多探索傳統(tǒng)清收與核銷方式以外的不良資產(chǎn)處置方式，不良ABS的未來(lái)的發(fā)行規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。
2020年監(jiān)管部門對(duì)于信托業(yè)依舊保持嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》，并未因?yàn)橐咔樗鸬耐獠繅木匙兓o予特殊政策。辦法嚴(yán)格執(zhí)行了資管新規(guī)要求，在投資人人數(shù)、對(duì)非標(biāo)資金池管理及客戶集中度等方面明確并加強(qiáng)了監(jiān)管要求。2020年1季度末，全國(guó)信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量為1626個(gè)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模為6431億元，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模自2017年以來(lái)保持著逐步上升的趨勢(shì)。2020年1季度以后中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)每季度披露的報(bào)告中不再包含風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目相關(guān)部分的披露，因此從過(guò)往數(shù)據(jù)趨勢(shì)來(lái)看，2021年信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模將存在繼續(xù)上升的可能。
根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息，截至2020年11月中旬實(shí)際運(yùn)營(yíng)的P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)已經(jīng)全部歸零，但后續(xù)需要解決的問(wèn)題以及風(fēng)險(xiǎn)的處置仍在進(jìn)行中，防范化解存量P2P網(wǎng)絡(luò)貸款風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)仍然艱巨，目前來(lái)看一些省市根據(jù)自身特色摸索出了一些處置模式，未來(lái)可以以新出臺(tái)的《防范和處置非法集資條例》為政策依據(jù)穩(wěn)妥處置P2P網(wǎng)絡(luò)不良貸款。
2020年全年銀行業(yè)不良資產(chǎn)處置規(guī)模為歷年來(lái)的最大規(guī)模，處置力度也是前所未有之大。未來(lái)隨著受疫情影響而導(dǎo)致的商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模與不良率雙升，銀行處置不良資產(chǎn)的壓力會(huì)逐漸增大，在自行處置和多元化處置不良以外，以不良資產(chǎn)打包出包形式處置的不良規(guī)模將有所增加。另一方面，違約債券及信托市場(chǎng)的不良規(guī)模近兩年持續(xù)處于高位，且有可能將繼續(xù)增長(zhǎng)，因此未來(lái)不良資產(chǎn)供給數(shù)據(jù)來(lái)源或?qū)⑿纬梢糟y行不良資產(chǎn)來(lái)源為主流，違約債券信托等為未來(lái)藍(lán)海的格局。
二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)
目前，我國(guó)不良資產(chǎn)處置行業(yè)已形成“5+地方系+銀行系+外資系+N”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。近年來(lái)，監(jiān)管要求四大全國(guó)性AMC回歸主業(yè)，逐步剝離非不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。由此，四大AMC從2019年開(kāi)始在不良資產(chǎn)市場(chǎng)高舉高打，拿包積極，市場(chǎng)占有率在不斷鞏固，其市場(chǎng)地位難以撼動(dòng)。而2020年12月17日，銀保監(jiān)會(huì)公布了第五家全國(guó)性AMC銀河資產(chǎn)管理有限公司開(kāi)業(yè)批復(fù)函，這標(biāo)志著全國(guó)第五大AMC機(jī)構(gòu)正式開(kāi)業(yè)。未來(lái)可以預(yù)計(jì)五家全國(guó)性AMC將主導(dǎo)不良資產(chǎn)處置行業(yè)。
地方AMC深耕區(qū)域，運(yùn)用差異化發(fā)展策略，與全國(guó)性AMC錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。與全國(guó)性AMC相比，地方AMC資金實(shí)力、經(jīng)營(yíng)能力較弱，在大規(guī)模的不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)方面競(jìng)爭(zhēng)力不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較差。因此，地方AMC紛紛加速混改、引戰(zhàn)、增資、擴(kuò)大資本規(guī)模，增強(qiáng)資本實(shí)力。同時(shí)，在監(jiān)管塑型引導(dǎo)下地方AMC也在不斷提高自身業(yè)務(wù)能力，憑借區(qū)域資源以及差異化經(jīng)營(yíng)策略，轉(zhuǎn)向深度經(jīng)營(yíng)區(qū)域內(nèi)的不良資產(chǎn)，同時(shí)不斷創(chuàng)新規(guī)范的業(yè)務(wù)模式，與全國(guó)性AMC錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，相得益彰。
銀行系A(chǔ)IC持續(xù)在債轉(zhuǎn)股領(lǐng)域發(fā)力，并不斷拓展新領(lǐng)域。AIC屬于銀行系機(jī)構(gòu)，后續(xù)依靠體系優(yōu)勢(shì)具有較大的發(fā)展空間。雖然當(dāng)前AIC主要收購(gòu)銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)，但其業(yè)務(wù)范圍在逐漸拓寬。今年3月30日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布交銀投資〔2020〕3號(hào)文，同意交銀AIC通過(guò)附屬機(jī)構(gòu)交銀資本管理有限公司在上海開(kāi)展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，這意味著原本專為債轉(zhuǎn)股設(shè)立的銀行系A(chǔ)IC可以從事非債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。
不良資產(chǎn)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展吸引了大量民間投資機(jī)構(gòu)。據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)報(bào)道，截至2020年底，涉及不良資產(chǎn)處置的注冊(cè)公司有一萬(wàn)三千家，過(guò)去一年中新增的不良處置公司超過(guò)3000家，一年內(nèi)的新增數(shù)量占比接近25%。作為非持牌的AMC公司由于不具有批量受讓金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的資質(zhì)，因而在不良資產(chǎn)一級(jí)市場(chǎng)參與度較低，而在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)揮重要作用。
不良資產(chǎn)市場(chǎng)的良好前景吸引了越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)參與，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度較過(guò)去幾年相比有了較大的提升。對(duì)于行業(yè)參與者來(lái)說(shuō)，處置能力與資金成本將成為贏得競(jìng)爭(zhēng)的兩大法寶。能力的價(jià)值將逐漸超越牌照價(jià)值，將是大勢(shì)所趨。從當(dāng)前內(nèi)外部的形勢(shì)看，我國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)仍處于重要的戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇期，金融資產(chǎn)管理公司要按照監(jiān)管要求提早布局，運(yùn)用“產(chǎn)業(yè)+金融”業(yè)務(wù)模式，利用“不良+投行”手段，聚焦問(wèn)題企業(yè)和問(wèn)題資產(chǎn)，大力拓展實(shí)質(zhì)性問(wèn)題企業(yè)重組重整重構(gòu)。
三、行業(yè)主體發(fā)展情況
（一）四大AMC強(qiáng)勢(shì)回歸主業(yè)，第五家AMC獲批開(kāi)業(yè)
四大AMC除從事不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)外，同時(shí)開(kāi)展銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨、信托、融資租賃、公募基金等多元化業(yè)務(wù)。而自2019年年底銀保監(jiān)會(huì)再次提出引導(dǎo)資管公司回歸本源，分類處置重點(diǎn)金融控股集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)后，四大AMC紛紛加速?gòu)?qiáng)勢(shì)回歸主業(yè)，聚焦不良。
關(guān)于四大資產(chǎn)回歸主業(yè)，東方資產(chǎn)自2019年12月開(kāi)始，就陸續(xù)掛牌轉(zhuǎn)讓旗下小貸公司的股權(quán)。2020年2月，東方資產(chǎn)旗下的東方邦信融通控股有限公司通過(guò)北京金融資產(chǎn)交易所向全市場(chǎng)投資者征集其所持有19家小貸公司股權(quán)的購(gòu)買意向。東方融通方面表示這是為落實(shí)集團(tuán)回歸主業(yè)、瘦身縮體戰(zhàn)略而廣開(kāi)股權(quán)合作之門。同樣在2020年2月，中國(guó)華融也確定了轉(zhuǎn)讓華融昆侖75%股權(quán)的方案，中國(guó)華融方面表示是落實(shí)監(jiān)管要求，推進(jìn)機(jī)構(gòu)“瘦身”，做強(qiáng)做精主業(yè)的相關(guān)舉措。中國(guó)信達(dá)在2020年8月信達(dá)資產(chǎn)將手中的中原資產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了河南財(cái)政廳，其直切也對(duì)幸福人壽股權(quán)進(jìn)行了掛牌轉(zhuǎn)讓，兩項(xiàng)舉措皆是為了回歸主業(yè)而輕裝上陣。因此可以看出，四大AMC瘦身縮體，做精主業(yè)的趨勢(shì)已非常明朗。
而隨著回歸主業(yè)的步伐加快，四大AMC在2020年里的整體表現(xiàn)也十分亮眼。其中，中國(guó)信達(dá)的年中報(bào)披露，截至上半年信達(dá)從銀行收購(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模約為99億元。長(zhǎng)城上半年累計(jì)收購(gòu)金融不良資產(chǎn)本金383.84 億元，非金融類不良資產(chǎn)135.13億元，其下半年計(jì)劃出自800億元收購(gòu)金融及非金融類的不良資產(chǎn)。而根據(jù)中國(guó)華融的統(tǒng)計(jì)，截至2020年11月其收包規(guī)模接近1400億元，已經(jīng)超越2019年全年的千億左右規(guī)模。2020年全年，中國(guó)東方不良資產(chǎn)投放總規(guī)模為952億元，年末的不良資產(chǎn)主業(yè)規(guī)模為2824億元，較年初增長(zhǎng)了11%。在2020年，四大AMC依舊是金融不良債權(quán)一級(jí)市場(chǎng)的絕對(duì)主力。
2020年3月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于同意建投中信資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司更名為中國(guó)銀河資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司的批復(fù)，這是自1999年四大AMC成立以來(lái)，時(shí)隔20年后再次成立全國(guó)AMC。銀河資產(chǎn)注冊(cè)資本為100億元，主要股東為中國(guó)銀河金融控股有限責(zé)任公司、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司和南京紫金投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，分別持股65%、13.3%和10%。同年12月，中國(guó)銀河資產(chǎn)正式獲中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)開(kāi)業(yè)批復(fù)并取得金融許可證，作為第五家全國(guó)AMC正式開(kāi)業(yè)。至此，四大AMC的格局打破，中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)迎來(lái)五大AMC時(shí)代，未來(lái)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)更加激烈。
（二）地方AMC蓄勢(shì)發(fā)力成型
2020年全年有1家地方AMC獲得批準(zhǔn)、1家地方AMC判令解散，因此,截至2020年底，全國(guó)仍然共有57家地方AMC。新成立的地方AMC為海南省的第二家AMC海南新創(chuàng)建資產(chǎn)管理股份有限公司，注冊(cè)資本為10億元，公司大股東為港資的新創(chuàng)建集團(tuán)。而吉林省金融資產(chǎn)管理有限公司作為吉林省內(nèi)唯一一家地方AMC，其因股權(quán)糾紛和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題導(dǎo)致兩個(gè)股東宏運(yùn)集團(tuán)和吉林金控進(jìn)行了多年、多輪的談判和博弈，最終被判令解散，成為地方AMC解散第一案。
2020年以來(lái)，隨著新冠疫情的影響傳播更廣，不良資產(chǎn)規(guī)模與不良率雙雙上升，加之監(jiān)管要求提早處置不良資產(chǎn)、全力處置不良資產(chǎn)，使得地方AMC對(duì)于增強(qiáng)資本實(shí)力，擴(kuò)大融資規(guī)模的需求明顯提升。因此，地方AMC在2020年蓄勢(shì)發(fā)力，在資金資產(chǎn)規(guī)模方面逐步提升，為防范化解疫情所造成的的潛在地方金融風(fēng)險(xiǎn)做好充足準(zhǔn)備，地方AMC重要性日益凸顯。
一方面，地方AMC繼續(xù)保持引戰(zhàn)增資混改增強(qiáng)資金實(shí)力以及股東資源，2020年，有1家地方AMC完成增資活動(dòng)，另有3家地方AMC已經(jīng)或準(zhǔn)備掛牌引戰(zhàn)，正在著力推進(jìn)引戰(zhàn)增資混改的過(guò)程中。其中東吳證券計(jì)劃出資不超過(guò)7.44億元增資蘇州資產(chǎn)管理有限公司，保持其20%的股權(quán)比例不變。光大金甌的股東一直同意增資并于2020年10月底簽訂協(xié)議，增資后光大金甌注冊(cè)資本將從30億元上升至50億元。此外，云南省資產(chǎn)管理有限公司擬新增投資方1-5名，新增注冊(cè)資金至少為30億元。其已與大華集團(tuán)、申新集團(tuán)在2020年10月簽署《增資擴(kuò)股協(xié)議》，標(biāo)志著混改項(xiàng)目步入落地實(shí)施階段。華潤(rùn)金控在2020年10月也以35億元完成了對(duì)重慶渝康資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司54%的股權(quán)收購(gòu)，成為重慶渝康的控股股東。
另一方面，地方AMC繼續(xù)發(fā)債融資，2019年地方AMC發(fā)債涵蓋一般公司債券、定向債、私募債、一般短期融資券、超短期融資債券、一般中期票據(jù)、證監(jiān)會(huì)主管ABS等。其中，2020年浙商資產(chǎn)發(fā)行了不良資產(chǎn)ABS，在地方AMC中開(kāi)啟先例。
（三）民營(yíng)外資各顯神通廣大
2020年民營(yíng)與外資不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)在不良資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)依舊保持活躍狀態(tài)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年參與不良資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)交易的公司有兩千余家，與2019年基本持平。參與的公司類型涵蓋面十分之廣，包含房地產(chǎn)公司、科技類公司、商貿(mào)類公司、制造類公司、律師事務(wù)所以及非持牌的資產(chǎn)管理類公司，此外也有許多有限合伙類型的基金參與到了不良資產(chǎn)的二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)中。
外資方面，在2020年1月中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署，不良資產(chǎn)納入中美貿(mào)易協(xié)定，允許美國(guó)金融服務(wù)供應(yīng)商申請(qǐng)資產(chǎn)管理公司許可證，該許可證將允許它們從省級(jí)許可證開(kāi)始直接從中資銀行獲取不良貸款。2020年2月，橡樹(shù)資本全資子公司Oaktree（北京）投資管理公司在北京完成工商注冊(cè)，注冊(cè)資本542萬(wàn)美元，并于2020年8月完成了私募基金管理人備案。香港新創(chuàng)建集團(tuán)控股子公司，即海南新創(chuàng)建資產(chǎn)管理股份有限公司獲批參與海南省范圍內(nèi)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓工作，成為首家港資控股的地方AMC。外資AMC落地意味著外資金融機(jī)構(gòu)可直接參與不良資產(chǎn)收購(gòu)的一級(jí)市場(chǎng)，將加劇市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。外資對(duì)于中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)樂(lè)觀看好，預(yù)計(jì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)很快將迎來(lái)外資持牌玩家正式入場(chǎng)。
浙公網(wǎng)安備?33010202000630號(hào) 
